美日等成熟国家债台高筑 突显新兴国家债韧性

美国及日本等成熟国家债台高筑，法人指出，突显新兴国家债韧性。国际货币基金（IMF）4月预估，未来五年，成熟工业国债务占国内生产毛额（GDP）比重将从今年的108%升高至115%，其中美国将从126%升高至142%。

至于新兴国家，IMF预估，未来五年，拉丁美洲国家债券占GDP比重大致维持在73%与74%，非洲国家甚至能从56%降至53%。富兰克林投顾表示，这突显新兴国家积极进行结构性改革的成果，新兴国家债市早已脱胎换骨、更显韧性。

富兰克林投顾表示，统计自2020年以来，新兴市场债受市场事件的冲击程度已明显降低，在2020年受新冠疫情影响下跌12.1%，2022年受俄乌战争波及下跌9.1%，到2025年因川普宣布对等关税仅下跌2.9%，再到今年来伊朗战争仅下跌2.2%，跌幅甚至低于高评等的全球复合型债券，显示新兴国家债市的成熟度提升、波动风险降低。

另外，新兴国家当地债市拥高殖利率收益与潜在货币升值的双重机会。富兰克林坦伯顿新兴国家固定收益基金经理人何英信表示，许多新兴国家实施审慎的货币与财政政策，通货膨胀控制得宜，因此拥有较高的实质政策利率。

例如，巴西目前政策利率14%，扣掉通膨仍有接近10%的实质利率。以公债到期殖利率而言，埃及高达24%，哈萨克有14.5%、南非有8.8%，远高于成熟国家4%-5%的水准。

此外，何英信指出，相较2009年金融海啸后低点与2002年网路泡沫后低点，现今新兴国家货币水准还要低四至五成，远远没有反映已大幅改善的基本面，加上美国债务负担与政策前景不确定性刺激市场资金分散风险、重新配置的需求，新兴国家货币具备不可忽视的潜在升值空间。